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群贤毕至，共策未来！AG亚洲游资源-易贸医疗投融资论坛乐成举行

2023年3月20日

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「益腾医疗」完成数万万A轮融资，一连打造海内领先的电真空产品研爆发产平台 | AG亚洲游生意

2023年4月3日

AG亚洲游2022年报系列二：“钱”去哪了？——回首资源市场的“变”与“稳固”

前言

古希腊先贤赫拉克利特曾说：人不可两次踏入统一条河流�；赝ㄔ乒钰艿�2022年，以“变”字来形容企业家和投资人所遭遇的严肃重大的投融资时势，再合适不过。然而太阳底下无新事，历史一直重演，纷纭转变背后的市场逻辑始终如一，“变”就是唯一的“稳固”。谁是2022年市场上最大的买家？哪些地区在起劲结构医疗工业？医疗企业上市后的体现怎样？AG亚洲游年度报告的下篇-资金篇试图回覆这些问题，为您带来募资情形、资金结构、LP和GP的转变，以及IPO和并购的全景概览。

资金结构和募资情形

回首2022年，海内资源市场履历了美元基金退却，大型金融机构裁人，美联储一连加息导致全球股市震荡等一系列负面事务，一级市场投资信心受挫，投资者越发审慎，机构资金召募的方法和规模上也泛起了转变。但总体来看，2022年中国股权投资市场整体平稳生长，募资总量坚持稳固，人民币基金新募数目和召募规模均小幅上升，国有资金加入度加深。

视察一：海内整体钱币宽松，资金维持高位

纵观2022整年，海内宏观市场整体宽松，各方面增添体现逐步回归常态。中国人民银行2023年1月23日宣布的数据显示，2022年整年我国社会融资规模增量累计为32.0万亿元，比上年多出6,689亿元，金融系统对实体经济的支持力度较大。天下新增人民币贷款213,096亿元，同比2021年多增13,634亿元。2022年年尾，广义钱币(M2)余额266.43万亿元，同比增添11.8%。从M2同比增速可以看出，海内钱币情形继续为经济苏醒提供有力支持。

视察二：一级市场募资整体与2021年持平，美元退却，人民币接棒

凭证清科研究中心数据，2022年中国股权投资市场新召募基金数目达7,061支，同比微升1.2%；披露召募金额为21,583亿元人民币，同比小幅下滑2.3%。

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从募资币种来看，2022年中国私募股权投资市场新募人民币基金6,947支，同比上升2.4%；披露召募金额19,087亿元人民币，同比上升0.4%，人民币基金的募资数目和金额双双创下历史新高。外币基金募资数目泛起断崖式下跌。2022年新募外币基金114支，同比下降40.6%；披露募资金额2,496亿元人民币，同比下降18.6%。

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视察三：资金结构的强烈转变导致企业普遍融资变难

第一，资金结构调解，总量充裕但外资变少，人民币基金缺乏信心

已往十年，美元基金一直是中国危害投资的主力，尤其在移动互联网爆发时期，美元基金的占比凌驾70%。近两年情形急转直下，羁系政策趋严、中美博弈加剧、中概股退市、美元基金“投不进”硬科技项目等等诸多因素的交织，使得美元LP关于中国市场是否一连加码记挂重重。美元资金陆续退却，一级市场情绪恐慌，也让人民币基金投资者�；惺�。受到大情形影响，海内投资者趋向于越发审慎。后疫情时代，随着财务宽松政策放缓，部分行业泡沫破碎，LP、GP的危害偏好也爆发改变。

第二，人民币基金数目多，但单支基金规模小，LP诉求普遍提高

单支基金的平均募资规模为3.06亿元人民币，延续下滑趋势，相比去年下降3.6%。小规�；鹗亢驼急染刑嵘�，推动我国股权投资市场在新募基金数目增添情形下，召募规模小幅回调。LP诉求普遍提高，机构募资面临逐步升级的资质要求与附加条件，而资源与配景的缺乏使得大都不具备国资、大型金融机构或是工业配景的中小机构仍以召募项目基金、专项基金和专注特定领域的小型工业基金等小规�；鹞�。

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第三，政府主导型基金变多，国资属性变强

2022年政府事情报告与中央经济事情聚会相继指出，基础设施建设是经济“稳中求进”的主要抓手，资源市场支持房地产市场平稳康健生长也将成为国家未来的事情重点之一，市场中的基础设施投资基金、房地产投资基金规模泛起显着上升。大额政策性基金、基建类基金维持较快的设立和召募速率，占百亿以上基金的比例约达七成。随着财务出资模式逐渐转变，“拨改投”、“债转股”模式愈发普及，国有资源一连设立大额政策性基金投向指定领域，以实现特定的政策目的。

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视察四：地方经济生长模式从已往的“城建模式”变为“产投模式”，二三梯队省份最先鼎力大举结构生物医药工业集群，推进工业立异升级

在海内大循环为主的新生长名堂下，各省怎样顺应中央经济事情聚会政策偏向，充分验展较量优势，构建焦点工业集群，成为主要的时代命题。各地都需要寻找中恒久新的经济增添点，以手艺立异突破对冲劳动力、资源等要素盈利的消退。从各省“新基建”结构妄想和各省“万亿级”工业集群中可以看到，第一梯队省份已经基本完成生物医药行业的结构，第二梯队和第三梯队省份最先加入“内卷”和“抢人”大战。

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长三角地区：医疗工业集群领跑天下，聚力打造天下级研发经济和工业化高地

长三角生物医药工业集群领跑天下，上海针对研发经济和工业化，制订16条焦点政策步伐，助力上海打造全球生物医药研发经济和工业化高地；苏州驻足金融帮助与生态营造，制订一批立异性与突破性行动，加速推进数字经济时代苏州生物医药工业立异集群建设。

京津冀地区：跨区域团结作育集群探索，协同立异生长进一步加深

京津冀三地聚焦生物医药领域，开展跨区域团结培育集群探索，加速融入全球医药生长名堂。“京津冀生命康健集群”获得“国家先进制造业集群”，成为海内唯一接纳跨省级行政区域团结建设的集群。预计2025年，京津冀生命康健工业集群实现总产值抵达6,000亿元，工业立异力、竞争力、辐射力海内领先。

粤港澳大湾区：广深双核驱动效应增强，大湾区万亿级工业集群蓄势待发

生物医药作为粤港、粤澳相助的重点领域之一，立异化、工业化、国际化正在加速协同，大湾区生物医药万亿级工业集群蓄势待发。广州聚焦现代中药、化学药、医疗器械和康健效劳等工业领域，形成了“三中心多区域”的名堂；深圳也形成了以坪山国家生物工业基地、深港生物医药立异政策探索区、灼烁生物医学工程立异树模区等为主导的工业空间名堂。

成渝地区经济圈：工业协统一连深化，加速打造医药康健工业第四级

《成都会“十四五”生物经济生长妄想》提出，到2025年，成都要基本建设起以“三医+”（生物医药、高端医疗、高端医疗器械）焦点工业为主体，“生物+”融合工业为支持，“BT+IT”前沿领域为增添点的生物工业系统。《重庆市大康健工业生长“十四五”妄想（2021—2025年）》提出，凭证“医、药、养、健、管”一体化生长路径，到2025年，在重庆基本建玉成国大康健工业融合生长先行区。

中部地区：区域实力一直提升，工业生长迈入新阶段

依托长江经济带的妄想，中部地区生物医药工业快速崛起。《长江中游都会群生长“十四五”实验计划》明确提出，加速打造航空航天、生物医药、新质料等新兴工业集群，武汉联手宜昌、鄂州加速生长现代生物医药工业，南昌、九江、宜春、上饶、黄冈、咸宁等打造天下中医药工业主要基地，长沙、常德、宜昌、鹰潭等加速特色生物医药工业生长，仙桃打造医用非织造布生产和出口基地。工业空间载体一直建设完善，一批生物医药专业工业园正在崛起，长沙、武汉获批两大国家生物工业基地。

视察五：医疗工业基金热度有增无减，逐渐向“集群化”生长

2022年，医疗工业基金的热度有增无减，纵观这十多年地方政府生长经济和工业的方法，可清晰地看出一条一直“进阶”的蹊径：从财务拨款帮助单个企业，到生长壮大外地国资投资外地或走向外地，到设立工业指导基金撬动社会资源，再到今天的医疗工业基金“集群化”生长……形式更多元、笼罩面更广、撬动资金更多。

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这些医疗工业基金群聚焦目今国家鼎力大举支持生长的工业集群经济带，也正逐渐辐射经济带周边的都会及地区。对地方政府而言，通过工业指导基金“以投带引”的模式，不但能施展政府指导、吸引社会资源投向外地，还能借助社会资源市场化和专业化的投资治理优势，为外地引进优质项目和资源，助力地方工业生长。

IPO回首

受到宏观情形和政治名堂的影响，全球经济增速显著放缓，对全球资源对新兴企业的投资造成了直接影响。Wind数据显示，2022年全球IPO融资额约1,400亿美元，较2021年镌汰了65％。而A股市场的体现则显示出更高的韧性，2022年A股上市公司年度IPO融资额创下历史新高，抵达5,869亿元人民币，同比上涨8％。反观美股和港股市场，无论是融资额照旧IPO公司数目都较A股市场有较大差别。

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视察一：宏观情形不确定性增添，A股成海内企业上市首选

2022年中国共有76家医药及器械公司乐成IPO，其中A股53家，港股22家，美股纳斯达克1家，总量比2021年镌汰了约26%。从2020年最先，受到中美政治关系逐渐主要的影响，大宗中国企业从美股退却或者将港股作为主要募资选择。到了2022年，美联储加息导致美股泡沫破碎，港股随之受到影响，中国企业赴港上市数目也逐渐降低。而海内A股刊行政策逐渐明晰，刊行标准更新，利好企业上岸A股资源市场。

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随着十四五妄想的出台，国家政策将进一步指导生物医药企业在境内资源市场上市�？拼窗迨侵泄揭┘捌餍灯笠礗PO的主阵地，Wind数据显示，2022整年124家公司在科创板上市，IPO募资净额约2,400亿元，占整年A股募资净额的40%左右。

视察二：周全注册制下定价铺开，破发成为新常态

2022年，资源市场进入新一轮调解期，各上市板块医药及器械类公司均泛起较多股价破发，甚至泛起靠近50%的首年破发率。二级市场流动性削弱，影响到一级市场的融资和定价。一级市场估值倒挂趋势显着，投资机构倾向于“静观其变”。

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视察三：周全注册制下海内企业上市标准更为透明，生物医药是恒久受益行业，龙头将会享受溢价

2018年11月5日，习近平总书记在首届进博会开幕式上宣布，在上海证券生意所设立科创板并试点注册制，标记着注册制刷新进入启动实验阶段。2019年7月22日，首批科创板公司上市生意。2020年8月24日，深圳证券生意所创业板刷新并试点注册制正式落地。2021年11月15日，北京证券生意所揭牌开市，同步试点注册制。2023年2月，中国证监会宣布周全实验股票刊行注册制相关制度规则。经由2018年以来的探索，无论是从配套规则或是投资者成熟度来看，周全注册制已经具备周全推开的情形。

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资源市场的主要功效之一是支持国家战略偏向，关于切合国家重大战略需求，属于高水平科技自主自强、要害焦点手艺攻关、实现入口替换等领域的高科技企业，生意所即报即审、审过即发，主要包括集成电路、先进生物医药等行业。生物医药是恒久受益行业，优质的龙头公司将获得恒久溢价，而伪立异、伪生长的公司将被镌汰。

生意并购回首

凭证普华永道宣布的2018-2022年医疗康健行业并购生意趋势报告，2022年全球医疗康健行业主要并购事务凌驾4,500起，总生意金额凌驾3,000亿美元。并购数目和生意金额较2021年同比下降23%和46%。2022年，全球头部跨国药械企业提倡了共25起并购，总生意金额凌驾930亿美元，占有整年总生意额凌驾37%。同时，全球医药并购生意市场TOP10的门槛是26亿美元，对应的是赛默飞公司以26亿美元收购英国诊断公司Binding Site Group的生意。

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海内医�？胤严碌拇坎晒赫呷贸墒煊得媪僭鎏硌沽�，医药及器械行业具有产品迭代较快的行业属性，而并购可以快速突破企业天花板，抢占高潜力的细分市场。加之2022年的资源严冬影响，企业估值下滑。种种因素给医药及器械企业带来重大的生涯压力，于是并购成为医疗企业生长不得不踏上的快车道。对医药及器械企业的投资人来说，并购能带来越发多样的退出渠道，缩短资金在医疗器械行业流动时间，提升工业活力。

视察一：全球并购市场活跃度下降，大金额生意并购方多为外资公司

凭证企手刺数据库统计，2022年中国医疗康健领域爆发61起并购生意事务，同比2021年的105起并购事务镌汰约41%，并购市场活跃度下降。相较全球其他地区的并购生意数目，我国医疗康健行业并购生意市场还处于上升期。2022年海内前三大标记性的并购事务划分是：最大的生意是2022年8月4日，赛诺菲以溢价20%购入价值3亿欧元的信达生物通俗股份，未来尚有权购入价值3亿欧元的信达通俗股，别的赛诺菲公司还将两款处于临床阶段的肿瘤药物在中国市场的开发授权给了信达生物。排名第二的生意爆发于2022年12月12日，医疗器械巨头波士顿科学以约5.23亿美元收购血管介入领域公司先瑞达医疗不凌驾65%的股份。排名第三的生意爆发于2022年5月8日，华润三九以29亿元人民币收购昆药集团28%股份。与全球医药并购相比，我国医药及器械并购市场尚未形成海内医药及器械公司主导的时势，大金额并购生意并购方多为外资公司。

视察二：海内并购生意体现出三大趋势——中小企业抱团互补、巨头收购龙头、数字化赋能跨界整合

第一，中小医药及器械产品线互补整合，增添在整体市场的竞争力，增强抵御危害的实力

中小企业间的整合活跃度也受到集采政策的影响。虽然中国医药及器械市场依然坚持着高增添的态势，但集采压缩了某些细分领域的市场规模，原有的市场名堂也被改写，推动了企业间的并购整合。2022年医疗器械间产品线互补整合的代表是外周介入领域企业普利瑞医疗并购神经介入企业普微森医疗。

第二，平台型公司对笔直赛道龙头的并购，逐渐形成子领域巨头

从产品特征上看，医疗器械行业具有碎片化和离散制造属性，各个细分领域之间差别较大，新手艺关于旧手艺的影响具有倾覆性，器械比其他医疗子行业更需要并购。从市场角度来看，医疗器械细分领域天花板显着，若无法进一步扩大自身的市场份额，强烈的外部竞争将迅速使得市场份额下滑。而收购可以增补产品管线，包管成熟企业在新兴手艺和新兴市场中占有优势职位。2022年平台型公司并购笔直赛道龙头的典范案例是波士顿科学收购海内外周介入龙头企业先瑞达。

第三，跨界并购，医疗器械企业加大数字化并购力度

随着医疗器械行业内在逐渐富厚，数字化手艺正一直赋能古板医疗器械产品。尤其是在外洋企业并购中，外洋巨头纷纷将眼光投向了数字化领域，包括GE health、Stryker、碧迪医疗等巨头都收购了数字化相关企业。海内市场也涌现了一批刷新古板医疗器械的数字化企业，以小型化超声+AI辅助远程诊断赛道为例，海内企业深至科技瞄准下层医学影像装备保存操作流程重大、诊断门槛高等难题，自主研发了扫查导航，病变检测、图文报告等功效，运用人工智能模子提升图像质量，通过智能设置降低小型化超声使用门槛。2022年头，Yuan Force与万顺医疗告竣收购协议，深度结构全场景的立异远程诊疗领域。

进入2023年，政策指导内需快速恢复，起劲的财务政策包管了市场流动性的重塑，清晰的经济生长战略为高新手艺工业、制造业、医疗行业、消耗工业的未来生长提供了想象空间，万物苏醒有�？裳�，中国经济即将进入新一轮增添预期。蹊径或许是曲折的，未来一定是灼烁的。2023年，AG亚洲游将继续携手优异的企业家、投资人同伴，砥砺深耕，履践致远。

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