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介凡社?密约 | 硬“核”分享核药赛道机缘与挑战

2022年7月9日

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行研 | 单细胞测序—氪金党的神器，平民玩家的未来

2022年7月26日

“国家拟榨取第三方平台直接加入药品网售”登勺嫦妊，医药投资底层逻辑改变了什么？ | Vol.6

摘要

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1.?政策速递：钱币政策委员会例会强调“稳字当头、稳中求进”；国药监局有关“拟榨取第三方平台直接加入药品网售”的征求意见稿引热议

宏观&资源市场

央行钱币政策委员会2022年第二季度例会于6月24日召开。第一、二季度例会均强调“稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调理，加大稳健钱币政策实验力度”“施展好钱币政策工具的总量和结构双重功效”。本次例会增添了“要凭证‘疫情要防住、经济要稳住、生长要清静’的明确要求，统筹抓好稳就业和稳物价”的表述。另外，还新增了“在海内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件下，坚持物价水平基本稳固”“着力稳固工业链供应链”等表述。

AG亚洲游看法：

（1）在结构性钱币政策表述方面，二季度例会指出，结构性钱币政策工具要起劲做好“加法”，精准发力，加大普惠小微贷款支持力度，支持中小微企业稳固就业，用好支持煤炭清洁高效使用、科技立异、普惠养老、交通物流专项再贷款和碳减排支持工具，综合施策支持区域协调生长，指导金融机构加大对小微企业、科技立异、绿色生长的支持；
（2）总体而言，此次例会透露出来的稳增添保就业的诉求要比一季度更明确；
（3）在狭义流动性宽松的配景下，央行下一阶段的钱币政策重心可能放在两个领域：一是指导贷款利率进一步下降，与金融政策、财务政策配合，刺激需求；二是用好具有直达性的结构性政策工具，加大对吸收就业较多的普惠小微企业的支持力度。

（节�。┠拷袢蚓迷鎏矸呕骸⑼ㄕ透呶辉诵�，地缘政治冲突一连，外部情形更趋重大严肃，海内疫情防控形势总体向好但使命仍然难题，经济生长面临需求缩短、供应攻击、预期转弱三重压力。要凭证“疫情要防住、经济要稳住、生长要清静”的明确要求，统筹抓好稳就业和稳物价，稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调理，加大稳健钱币政策实验力度，施展好钱币政策工具的总量和结构双重功效，自动应对，提振信心，为实体经济提供更有力支持，稳固宏观经济大盘。进一步疏通钱币政策传导机制，坚持流动性合理充裕，增强信贷总量增添的稳固性，坚持钱币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。在海内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件下，坚持物价水平基本稳固。结构性钱币政策工具要起劲做好“加法”，精准发力，加大普惠小微贷款支持力度，支持中小微企业稳固就业，用好支持煤炭清洁高效使用、科技立异、普惠养老、交通物流专项再贷款和碳减排支持工具，综合施策支持区域协调生长，指导金融机构加大对小微企业、科技立异、绿色生长的支持。深化金融供应侧结构性刷新，指导大银行效劳重心下沉，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行增补资源，配合维护金融市场的稳固生长，健全具有高度顺应性、竞争力、普惠性的现代金融系统。完善市场化利率形成和传导机制，优化央行政策利率系统，增强存款利率羁系，着力稳固银行欠债本钱，施展贷款市场报价利率刷新效能和指导作用，推动降低企业综合融资本钱。深化汇率市场化刷新，增强人民币汇率弹性，指导企业和金融机构坚持“危害中性”理念，增强预期治理，掌握好内部平衡和外部平衡的平衡，坚持人民币汇率在合理平衡水平上的基本稳固。构建金融有用支持实体经济的体制机制，完善金融支持立异系统，指导金融机构增添制造业中恒久贷款，着力稳固工业链供应链，起劲做到金融对民营企业的支持与民营企业对经济社会生长的孝顺相顺应，以增进实现碳达峰、碳中和为目的完善绿色金融系统。维护住房消耗者正当权益，更好知足购房者合理住房需求，增进房地产市场康健生长和良性循环。推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融治理能力和防控危害能力。

医药行业

6月22日，“国家拟榨取第三方平台直接加入药品网售”的政策条例登勺嫦妊，该条例泉源今年5月，国家药监局综合司果真征求《中华人民共和国药品治理法实验条例（修订草案征求意见稿）》（以下简称“意见稿”），现在已阻止征求意见。

AG亚洲游看法：

（1）药品网络生意与线下零售并非绝对的对立，第三方平台与古板医药零售绝非水火禁止，入驻医药电商平台、通过线上引流已经成为时势所趋；
（2）医药投资的底层逻辑是支付方的改变，从原先的医保支付变为探索多渠道（外洋、新渠道）支付方法。但新支付渠道意味着羁系合规本钱的提升，在这个历程中，能够真正为患者、医生、厂商、国家等医疗系统加入方创立价值的公司才会真正脱颖而出。

（节�。短趵访魅妨舜邮乱┢吠缦墼硕闹魈逯挥幸婪ㄉ枇⒌囊┢飞鲜性市沓钟腥嘶蛘咭┢纺被笠�。同时明确了第三方平台的义务，包括：向药品监视治理部分备案、建设药品网络销售质量治理系统，审查入驻的企业资质、检查药品信息、治理生意行为、阻止有问题的生意，实时报告等。第三方平台不可再开展自营药品销售营业，而是将成为负有监视治理义务的纯粹的平台提供者。新规制订的初志是解决第三方平台“既做评判员，又做运发动”的问题，例如部分平台治理不善，没有集中精神举行合规性治理，导致无电子处方条件下网售处方药等不规范行为爆发。
受此新闻影响，22日阿里康健（-13%）、京东康健（-15%）股价应声下跌。阿里康健2021年年报数据显示，阻止2022年3月31日，公司实现营收205.78亿元，报告期内，阿里康健医药自营营业收入达179.1亿元，同比增添35.5％。其中，以阿里康健品牌运营的自营药房药品收入占比抵达64％，处方药营业收入增添105.2％。京东康健2021年总收入306.82亿元，自营零售药房营业营业收入261.77亿元，在总营收中占比 85.32% 。

6月17日，国家卫健委医政医管局研究起草了角膜塑形镜手艺临床应用治理规范并征求业内意见，新的征求意见稿作废了验配角膜塑形镜的基本条件中“二级（含二级）以上的医疗机构”的要求。

AG亚洲游看法：

（1）新规将允许二级以下医疗机构举行OK镜验配，具备能力的视光门诊部有望开展OK镜营业，OK镜进一步向下层的渗透会加速；放宽到视光门诊部，切合青少年近视防控的现实需求；
（2）放宽OK镜验配限制后，角膜塑形镜渗透率即将提升。

2. 新药转让回首

表1：6月新药License in / License out项目一览
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资料泉源：AG亚洲游资源数据库

3. 一级市场海内外医疗领域融资

3.1?海内医疗融资：六月重点关注神经系统药物以及医疗影像装备

2022年6月，海内一级市场投资132家医疗企业。凭证子领域漫衍，生物医药和医疗器械总占比高达49%�？怪琢鲆┪镆恢笔且揭┤廊让磐蹲氏钅�。本月神经系统以及代谢系统药物也收获了诸多投资。医疗器械中多家穿刺、康复类机械人以及医疗影像装备相关企业乐成融资。生命科学工具和诊断本月融资数目大幅增添，涉及多重子领域。
图1：2022年6月海内医疗康健领域投资主要漫衍在医药和器械领域
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资料泉源：AG亚洲游资源数据库
表2：6月海内生物医药领域融资项目一览

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表3：6月海内医疗器械领域融资项目一览

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表4：6月海内生命科学工具和诊断领域融资项目一览

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资料泉源：AG亚洲游资源数据库表5：6月海内数字医疗领域融资项目一览

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资料泉源：AG亚洲游资源数据库表6：6月海内医疗效劳和其他领域融资项目一览

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资料泉源：AG亚洲游资源数据库

3.2 外洋医疗融资：重点关注重大疾病药物项目

本月，重大疾病药物依旧是外洋投资机构重点投资偏向�；蛞┪锕綬eCode，抗体药物公司Upstream以及Mineralys均收获了超一亿美元投资。
表7：6月外洋医疗康健着名机构投资项目一览
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4. IPO和并购：威高集团旗下“血液净化专家”威高血液港股主板申报，南京新百收购徐州新康健医院80%股权

4.1 IPO：医美龙头爱美客港股主板申报，基因检测平台提供商美因基因港股主板上市

6月，科创板13家、创业板11家公司申报IPO，港交所4家企业申报，纳斯达克4家公司申报IPO。纳斯达克、纽交所、港股主板各上市1家。上市首日，各企业股价体现不佳，AI立异心电图企业HEART TEST首日跌幅达60%。
表8：6月A股、港股、美股IPO申报一览
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表9：6月A股、港股、美股上市一览

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4.2 并购：南京新百收购徐州新康健医院80%股权，推进公司大康健板块结构

表10：6月并购事务一览
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